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Corporate Finance, Unternehmensbewertung

Der Begriff „Corporate Finance“ bezeichnet ein Teilgebiet der Finanzwirtschaft, das sich mit Fragen der optimalen Kapitalstruktur, der Dividendenpolitik, der Bewertung von Investitionsentscheidungen und der Ermittlung von Unternehmenswerten beschäftigt.

Die Höhe des für das Unternehmen notwendigen Kapital, bestehend aus Eigen-, Mezzanine-, Fremdkapital und Rücklagen ist unter betriebswirtschaftlichen, handels- und steuerrechtlichen Gesichtspunkten zu bestimmen. Hinzu kommen weitere Eigen- und Fremdkapitalinstrumente wie z.B. Wandelschuldverschreibungen. Das handelsrechtliche Eigenkapital ist bedeutend für den Unternehmenswert, der im Rahmen einer Unternehmensbewertung festgestellt wird.

Gründe für eine Unternehmensbewertung gibt es viele, von denen nur einige genannt werden sollen:

  • Unternehmenskauf oder Unternehmensverkauf, Management Buy-out
  • Vermögensaufteilung im Erb- oder Schenkungsfall
  • gesellschaftsrechtliche Anlässe (Abschluss von Unternehmensverträgen, Eingliederung, Unternehmensfusion, Squeeze Out, Kapitalerhöhung, Gesellschafterabfindung etc.)
  • Wertermittlung im Rahmen wertorientierter Management-Konzepte
  • steuerrechtliche Gründe (Konzerninterne Umstrukturierungen, Schenkungs- und Erbschaftsteuer etc.)

Unabhängig von den individuellen Wertvorstellungen, wird nach dem Standard IDW S1 der objektivierte Unternehmenswert ermittelt. Voraussetzung der Wertermittlung ist eine dezidierte Unternehmensplanung für einen Zeitraum von 3 bis 5 Jahren sowie eine rechtliche und wirtschaftliche Bestandsaufnahme des zu bewertenden Unternehmens.

Bei Unternehmen, die über keine betriebswirtschaftlich entwickelte Unternehmensplanung verfügen, wird in der Praxis der Unternehmenswert mit branchenspezifischen Ergebnismultiplikatoren, Umsatzmultiplikatoren etc. ermittelt. Die vereinfachten Preisfindungsmethoden finden zwar in der Praxis bei kleineren Unternehmenstransaktionen Berücksichtigung (insbesondere im Immobilienbereich), können aber nicht im Falle einer gesetzlich oder gerichtlich notwendigen Unternehmensbewertung an Stelle einer IDW-S1 Bewertung treten.